中国8898财经资讯网:麦格米特(002851)年报预告符合预期 电动车及新产品仍是亮点

19 年回母净利润增加50%-100%，切合预期。公司公布2019 年事迹预报，陈诉期内估计实现回母净利润*** 亿元，同比增加50%-100%;倒算Q4 回母净利润*** 亿，同比-66%~+61%。按中位数测算，估计19 年实现利润*** 亿，同比增加75%，19Q4 实现净利润*** 亿，同比-***。

新能源汽车行业Q4 景心胸回落，北汽增速放缓，估计公司新能源及轨交版块增速放缓，但20 年估计是年夜年。本年新能源汽车团体受退补等身分影响，产销团体小幅不及预期，中汽协数据表现19 年新能源汽车总销量120.6 万辆(-4%)，此中乘用车销量106 万辆(+***)，单季度看Q4 乘用车产量27.3 万辆(-***)。北汽纯电乘用车增速放缓，19年整年北汽纯电乘用车(EU+EC+EX 系列)合计产量*** 万辆，同比-***，此中公司主供的EU/EX 系列产量别离*** 万*** 万辆，同比+***Q4 北汽乘用车产量*** 万辆，同比-***，此中EU/EX 产量*** 万*** 万辆，同比别离***，Q4 增速明显放缓，估计公司新能源及轨交板块Q4 增速放缓，但整年增加仍较好。而行业退坡对新能源汽车产物毛利率带来肯定压力，但公司的新能源汽车产物从单一的MCU 向PEU(MCU+OBC+DC-DC)过渡，产物代价量提拔肯定水平上抵销了贬价对毛利率的影响。20 年是外洋车企电动车放量元年，海内运营车辆需求估计仍好，估计整年新能源汽车销量160-180 万辆，同比增加35%-50%，估计公司客户北汽、春风、吉祥等继承放量，将进一步孝敬公司事迹。

家电、产业电源妥当，新产物孝敬事迹增量。家电板块估计整年稳固增加，细分板块来看，变频、表现增速较快;卫浴上半年基数高，19 年上半年以来小米出货淘汰，增速相对低，但其他客户放量较快，估计19 年整年小幅增加，20 年增速有看提拔。产业电源团体增速安稳，此中通讯电源受益5G 建立增速较好，但现在基数不高，其他医疗、导轨电源估计安稳。工控方面，工控行业Q3 团体回落2%，Q4 行业景心胸团体略有提拔，但增速仍在低位;公司产业微波、焊机等产物本年增加较好，新营业光伏、电击器、采油装备起头起量，板块团体增加妥当，20 年行业有看规复增加，板块增加有看提速。

怡和卫浴、深圳驱动、深圳操纵三家子公司18 年下半年并表孝敬利润。18 年，公司定增收购怡和卫浴34%、深圳驱动***、深圳操纵46%股权，完成后别离持有怡和卫浴/深圳驱动/深圳操纵86%***股权，18 年9 月起头并表，19 年孝敬事迹增量。三家公司19/20 年事迹答应合计*** 亿元，从现在完成环境看整体有看逾额完成使命，但怡和卫浴增加压力相对年夜，将继承孝敬利润增量。

红利猜测与投资评级：估计2019-21 年回母净利润别离为***亿，同增***EPS 别离为*** 元，对应现价PE 别离30 倍/22 倍/17 倍。思量到公司跨范畴多元化结构，多轮驱动事迹增加，进进协同服从提拔期，赐与2020 年30 倍PE，目的价31.8 元，保持“买进”评级。

风险提醒：宏不雅经济下行，贬价幅度超预期，销量低于预期等